瑞银发文称，2025年4月11日，对现款的孔殷需求促使各类金钱遭到抛售，其中包括好意思国国债。尽管存在通缩担忧，债券收益率近期却有所上涨。好意思联储金钱欠债表领域随经济周期波动 —— 在危急技术彭胀，在经济复苏时从峰值收缩，直至下一次危急降临，好意思联储再次扩大金钱欠债表领域。跟着刻下量化紧缩计策的推动，好意思联储金钱欠债表领域较 2022 年峰值已缩减约 25%，这是 20 年来最大幅度的 “紧缩”。要是历史具有鉴戒兴味，好意思联储该再次试验量化宽松计策了。

　　在人人金融危急和新冠疫情技术，好意思联储金钱欠债表领域均彭胀了相等于好意思国 GDP 的 19%。天然 19% 可能仅仅恰好，但这意味着这次量化宽松领域可能达到 5 - 6 万亿好意思元。

　　瑞银主要不雅点如下：

　　2025年4月11日，对现款的孔殷需求促使各类金钱遭到抛售，其中包括好意思国国债。尽管存在通缩担忧，债券收益率近期却有所上涨。

　　好意思联储遴荐量化宽松计策来复古国债销售是否仅仅时刻问题？要是好意思联储晓示量化宽松，这会是股市触底的信号吗？好意思联储会在试验量化宽松前将利率降至零吗？

　　追思近期量化宽松的历史，不错发现一种常见形式：先是好意思联储降息，接着股市见顶，随后量化宽松计策启动，终末股市触底。

　　人人金融危急技术：

　　Covid疫情技术：

　　2025关税与衰竭箝制下：

　　时刻节点

　　量化宽松计策相通在好意思联储初度降息后的 8 - 12 个月启动。-量化宽松计策时常在好意思联储将利率降至 1% 或 0.25% 的下限后立地试验。股市相通在量化宽松计策晓示后触底（人人金融危急技术在晓示 4 个月后触底，新冠疫情技术在晓示 8 天后触底）。

　　这次量化宽松领域会有多大？

　　在人人金融危急和新冠疫情技术，好意思联储金钱欠债表领域均彭胀了相等于好意思国 GDP 的 19%。天然 19% 可能仅仅恰好，但这意味着这次量化宽松领域可能达到 5 - 6 万亿好意思元。

　　好意思联储金钱欠债表周期

　　好意思联储金钱欠债表领域随经济周期波动 —— 在危急技术彭胀，在经济复苏时从峰值收缩，直至下一次危急降临，好意思联储再次扩大金钱欠债表领域。跟着刻下量化紧缩计策的推动，好意思联储金钱欠债表领域较 2022 年峰值已缩减约 25%，这是 20 年来最大幅度的 “紧缩”。要是历史具有鉴戒兴味，好意思联储该再次试验量化宽松计策了。

　　天然量化宽松计策尚未试验，但不错从历史角度望望 2008 年和 2019 年好意思联储驱动扩大金钱欠债表领域后的六个月内，阛阓施展奈何。

　　要道不雅察遵守

　　（1）量化宽松计策相通与好意思联储降息同期出现。

　　（2）量化宽松计策试验时的宏不雅配景是风险覆盖，股市施展欠安，信用利差扩大，股市、债券和外汇阛阓的波动率上涨。

　　（3）弥远期金钱施展精采，这妥当逻辑，因为好意思联储告成从阛阓购买债券。

　　（4）股市立场偏好成长股而非价值股，这可能是因为阛阓预期量化宽松计策会推动昔时经济增长复苏。

　　（5）鉴于风险覆盖的配景，外汇利差来回策略施展欠安。

　　（6）跟着好意思日利差削弱以及外汇利差来回平仓，好意思元兑日元汇率下降。

　　（7）巨额商品阛阓施展不一，黄金等避险金钱施展精采，而原油和铜等对经济增长明锐的商品价钱下降。

包袱剪辑：王其霖 皮具养护网